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疫情之下的经济格局、行业影响与投资风向变化

时间: 2020-03-07 14:23:03浏览次数:3205

开工第二天,老板布置了个任务,让我整理一下本次疫情对中国经济和行业的影响。花了一整天整理,参考了任泽平、安信证券陈果和中泰证券李迅雷等大咖的几篇报告,最终文章略长,摘出重点供各位完整版。

敲黑板,划重点:

1、受疫情影响,名义GDP总计减少1.7万亿,相当于把一季度本该有的GDP增幅全部抹掉了,目前市场的一致预期是2020年一季度的GDP增速大概率会变负

2、未来的流动性和财政政策会变得宽松房地产可能会宽松,基建复工加快

3、关注新基建(5G、人工智能、工业互联网、物联网、光伏、传媒(互联网等)、新能源汽车(特斯拉产业链、氢能源汽车产业链等)、电子(半导体等))、网上买菜互联网医疗兴起,在线教育继续火,游戏满血复活;

4、关注企业现金流,没有现金流的商业模式都是放空炮;

5、病毒最终会被控制住,更长期来看,疫情对于中国实现产业升级、跨越中等收入陷阱这些长期目标没有影响

 

 

一、疫情整体影响

 

中泰宏观预测:利用发电耗煤数据模拟,即使按照乐观情形估计,预计1季度工业生产减少6.4%,贡献GDP下滑4500亿。服务业中,春节假期旅游收入预计减少4111亿,餐饮零售收入下滑8000多亿,电影票房清零。

工业加上这三项服务业,名义GDP总计减少1.7万亿,相当于把一季度本该有的GDP增幅全部抹掉了

目前市场的一致预期是2020年一季度的GDP增速大概率会变负,其影响程度要根据疫情的进展以及管控措施的节奏来决定。

未来的流动性和财政政策会变得宽松么?

答案肯定是YES

 

二、政策方面

 

1、货币宽松。疫情的边际影响是市场会下修对一季度经济的预期,但同时宽松政策明显加码,无风险利率的下行也强于此前预期。从流动性来看,央行本周公开市场投放1.7万亿流动性,同时调降公开市场操作利率10BP。2月7日,央行副行长潘功胜表示,为支持打赢疫情防控阻击战,央行设立了3000亿元专项再贷款,提供低成本再贷款资金。

未来来看,后续加速调降LPR,增量投放MLF以及全面降准等多种货币政策工具组合值得期待。企业融资环境改善,有利于扭转市场对于未来经济的悲观预期。

2、财政刺激加码。国家发改委办公厅要求推行在线投标、开标。推动重点项目尽快开工,加快项目审批。

 

三、民营企业生存依然艰难

 

 

四、疫情对不同行业的影响

 

(一)中泰证券研究

根据疫情对不同行业的影响程度,主要有以下三部分:

1、受疫情影响严重的行业

1)第一类行业是比较依赖于线下客流量的行业,由于限制集会活动需求受损:消费者服务(餐饮旅游,线下教育等)、交通运输(公路、航空板块等)、传媒(其中的影视、网吧等线下娱乐业务)、商贸零售(实体店)。

2)还有一类是非生活必需品制造业:钢铁(主要是地产开工延迟导致需求受压制)、建材(地产开工延迟导致需求受压制)、有色金属、建筑(延迟开工)、煤炭(矿厂复工延迟,当前汽车运输几乎中断)、白酒(白酒Q1消费占全年40%左右,延迟复工对白酒影响较大)。除了这些传统周期制造业外还有:延迟开工的通信、电子。

2、受疫情影响有限的行业

受疫情影响小的行业我们从以下几个特征寻找:

1)必需消费品生产行业,疫情期间这类企业的生产是受政府鼓励和保障的:公用事业(电力和水力的保障是重中之重)、食品(某些速冻食品甚至加速去库存,但是生产也受影响)。另外还有耐用品。

2)需求暂时受压制但是可以延迟释放:房地产(尽管短期没有购房交易,但是疫情过去之后购房需求会上升)、汽车(乘用车的需求跟房地产类似)。

3)可以远程办公的行业:计算机软件(可远程办公)。

3、受益于疫情的行业

受益于疫情的行业,主要包括两大类:

1)受疫情刺激需求端增长:医药(尤其是医疗器械等)、计算机(医疗IT)。

2)线上活动代替线下:传媒(典型的游戏板块)、在线教育、远程办公。

 

安信策略研究

 

传统基建领域能够提供的有效投资空间越来越有限,我们认为政策发力点以5G、人工智能、工业互联网、物联网、光伏、传媒(互联网等)、新能源汽车(特斯拉产业链、氢能源汽车产业链等)、电子(半导体等)等为代表的新基建行业为主。

 

直观感受

1、叮咚买菜一度传言资金链断裂的叮咚买菜,一夜之间订单爆棚,经此一役,叮咚买菜肯定活下来了。对互联网公司而言,消费习惯的培养是无价的。

2、游戏行业。在一年之前遭受重创的游戏行业,也活过来了。人们无法外出,也无法打麻将和KTV,于是,转移到网络游戏、在线视频等线上娱乐。国金证券传媒分析师裴培根据草根调研、对服务器热度以及付费活动的估算,推断《王者荣耀》春节期间单日峰值流水为17-20亿元(大年三十当天)。

3、互联网医疗。一方面是医药电商。疫情之中,不便出门,越来越习惯在网上购买健康防护用品、保健品、OTC药品等。疫情之后,网上购药有望和网上买菜一样,得到认同。特别是,随着医院处方流转逐步放开,医药电商的大爆发时代。    另一方面是在线问诊。阿里健康、平安好医生等平台,甚至是京东健康都开辟了在线问诊服务,缓解了线下医院的压力。倡导了多年的分级诊疗,有望通过互联网服务而实现。

4、在线教育。原本已经非常火爆的在线教育,随着线下课外培训机构纷纷停课、中小学延迟开学,变得更加火爆。互联网教育平台成为家长们的一致选择。教育股才是永恒的春天。

 

五、整体展望

 

疫情虽然过程不确定,但结局是确定的,即病毒最终会被控制住

更长期来看,疫情对于中国实现产业升级、跨越中等收入陷阱这些长期目标没有影响

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